SentinelOne 株: 私が孤独な声で弱気な理由 (NYSE:S)

Oct 24, 2023

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SentinelOne (NYSE:S) は昨夜厳しい決算を発表しました。 収益成長率が低く誘導されただけでなく、フリーキャッシュフローの損益分岐点に至る基本的な道筋が来年度に先送りされた。

投資家が短期的な収益性の高い成長に向けた明確な戦略を求めている中、SentinelOne はまさにこれとは逆のことを投資家に提供しました。

私は投資家がこの下落を買おうとするべきではないと主張します。

ただし、問題は、ビジネスの根本的な収益性を気にする必要がない場合に、ビジネスを急速に成長させることは別のことであるということです。 しかし、企業文化を「どんな犠牲を払ってでも成長する」という考えから、ビジネスの長期的な存続可能性を考える方向に転換することは、まったく別のことだ。

この引用は、数週間前の SentinelOne での私の仕事からのものです。 実際、SA を調べてみると、過去 1 年間で、この銘柄に売りの評価を付けているのは私だけです。

SentinelOne は、エンドポイント保護を専門とするサイバーセキュリティ会社です。 SentinelOne にとっての問題は、現在、企業が IT ソフトウェアの消化の時期を迎えていることです。

これは、パンデミックの数年間に IT 予算が大幅に増加し、企業があらゆる種類の最良のサイバーセキュリティ製品を積極的に売り込み、採用していたことを意味します。

しかし、ここ数か月で起こっているテーマは、ベンダーの慰めです。 これについてはすでに Deep Value Returns メンバーに報告しており、昨日の無料の CrowdStrike (CRWD) 分析でもこれが表現されていることがわかります。

本質的に、SentinelOne の問題は、ビジネスに需要がないことではありません。 需要は健全ですが、問題は以下に最もよく表れています。

S 2024 年第 1 四半期

上記でわかるのは、SentinelOne のアップセルと顧客へのクロスセルの容易さに対して、顧客の抵抗が見られるということです。 そして、投資家の期待が非常に高い場合、予期せぬ反発や純維持率の鈍化が SentinelOne の収益成長率に重大な影響を及ぼします。これについてはこれから取り上げます。

S 収益成長率

90 日前の時点で、SentinelOne は CAGR 50% を超える速さで成長すると予想していました。 投資家にとっては、そのレベルの急成長により、SentinelOne は非常に収益性の低い企業でありながら、成長への投資戦略を推し進めることができました。

現在の問題は、SentinelOne が通期見通しを 7% 以上下方修正しており、これが予想される中期的な成長率に重大な影響を与えていることです。

ATプレミアム

簡単に言うと、SentinelOne が 2024 会計年度第 2 四半期に前年比約 38% 成長すると予想されている場合、これはアナリストが SentinelOne の短期的な成長率について大きく間違っていたことを意味します。

そして、投資家の期待が高く、コンセンサスが間違っている場合、それは重大な問題を引き起こします。

次に、SentinelOne の収益性プロファイルについて説明します。

S 2024 年第 1 四半期

上記では、SentinelOne の収益性プロファイルが確実に進歩していることがわかります。 しかし、現在浮上している主な疑問は、センチネルワンが最近宣言しているように、センチネルワンが実際に2024年度のフリーキャッシュフロー目標を達成できるかどうかである。

これは明らかに電話会議で浮上した重要なトピックでした。 これは SentinelOne が宣言したことです。

[...] フリーキャッシュフローに関しては、今年のトップライン予想の減少を考慮すると、今年後半には達成できる可能性があると述べた今年の目標は達成できると思います。たとえば、Q4 については、上の方の行だけを基にして 25 年度の活動として考えたほうがよいと思います。

基本的に、SentinelOne は現在、フリー キャッシュ フローの損益分岐点プロファイルが以前の予想よりもわずかに押し戻されると考えています。

SentinelOne の最近の決算報告は、収益成長率が下方修正され、フリーキャッシュフローの損益分岐点への道が後退したため、投資家を失望させました。

SentinelOne は、ベンダーの統合とアップセルおよびクロスセル戦略における顧客の抵抗による課題に直面しています。